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                                       房地产信托基金之收益风险

    作为投资工具，房地产信托基金（REITs）有其独特的收益风险结构。REITs投资最大的优点是有着定期的高比例股利分配。法律规定，REITs应税所得中至少有95%的部分以股利的形式分配给股东，因此股息率优厚，投资者可以获得比较稳定的现金收入。在过去十年中，美国REITs平均年度股息率达6.96%，远高于十年期美国政府债券5.86%、标准普尔指数公用事业股4.45%和标准普尔500指数1.79%。虽然投资REITs的回报率不逊于股票，但REITs的收益风险却远低于股票。以收益波动性来衡量REITs的收益风险，REITs的风险远低于NASDAQ指数，比标准普尔500指数低约3～4%。

    此外，REITs在中长期具有资产高升值的收益特性。在通货膨胀时期具有保值增值功能，REITs的资产价值与租金收入随着物价水平的上升而上升，间接抵消了通胀对资产的侵蚀。在有效的资本市场结构中，REITs的投资成长性比高成长性公司股票低，但比债券收益高。以摩根士丹利房地产投资信托指数为例，该指数自1999年以来，一直跑赢标准普尔500指数，升幅高达108.5%。

    在美国资本市场上，REITs特殊的投资方式使得它除了具有信托的一般特征外，还具备独特优势。与高收益相对的是REITs投资的低税负，可避免双重征税。在税收上REITs不被征收资本利得税，这无疑省下了一大笔钱；REITs股份能够在各大证券交易所上市，价格走势和买卖与一般股票无异，与传统的房地产直接投资相比，非常容易变现；REITs受到独立董事、审计师、金融媒体的直接监督，经营情况透明度高。